今年除了黑色系涨势喜人，有色金属也有较大涨幅，锌是有色金属中表现最突出的金属，整体呈单边上涨态势，从年初到现在涨幅接近80%，这或许可以称为牛市。

　　锌价格上涨的推手是什么?这种的趋势持续到什么时候?

　　我们知道，供求关系可以影响价格，今年锌价格上涨和供需关系不平衡有直接关系。2015年是近40年来全球锌矿山产能下降最大的一年，接近80万吨。2015年全球锌精矿产量下降43万吨(3.2%)，2016年锌精矿产量进一步下降，供给减少，需求却在增加，推高价格。这样的情况将持续到明年!

　　供需不平衡的情况可能持续到2018年。2017年全球锌精矿市场依然短缺，但是短缺程度在逐渐缓和，一季度末应该最紧张点，之后供应逐渐增加。但明年的供给却依旧难以满足需求。

　　值得注意的是，2017年的供需不平衡程度还要看嘉能可会不会复产以及复产的量。对于市场来说，供需不平衡就有机会。

　　今年锌是有色金属中表现最突出的金属，整体呈单边上涨态势，从年初到现在涨幅接近80%。支持锌价上涨的根本原因是锌精矿短缺，本文将要分析锌精矿的缺口大小以及缺口将要持续的时间拐点。

　　一、全球锌精矿市场供需现状

　　加工费是最直观反映锌精矿市场的供需状况，从去年底开始，进口加工费一直在下降，由200美元/吨下降至目前50美元/吨左右，处于历史低位，锌精矿市场紧张程度在逐渐加剧。

　　今年锌精矿紧张主要是由于2015年全球锌矿山产能急剧下降。近40年来看，产能下降的年份并不多，而且大多数是小幅下降，而2015年是产能下降最大的一年，接近80万吨，主要是国外大型矿山的关闭，包括澳大利亚的世纪矿和爱尔兰的Lisheen矿，还有中国一些受环保影响的小矿山。

　　受矿山产能关闭影响，2015年锌精矿产量开始出现下降，2015年全球锌精矿产量下降43万吨(3.2%)，2016年锌精矿产量进一步下降，一方面是2015年产能关闭，今年没有产量产出，另一方面是今年嘉能可减产50万吨。

　　与矿山不同的是，冶炼产能在增加，2016年全球新增冶炼产能18.3万吨，国外总产能在减少，产能增加主要在中国。冶炼产能的增加，更加剧了锌精矿市场的紧张。

　　2012年全球锌精矿供应是大幅过剩的，2013/2014年持续过剩，积累了大量库存，从2015年锌精矿市场开始短缺，全球开始进入去库存阶段，2016年短缺量加剧。

　　在全球锌精矿市场中，中国市场是最重要的一部分，今年国内锌精矿市场也同样处于紧张状况。我国每年需要进口一定的锌精矿，近几年锌精矿进口量保持在100万吨金属量左右，但2015年我国进口了145万吨锌精矿，主要是由于进口矿加工费较高，折合人民币后锌精矿价格低于国内矿，刺激贸易商和冶炼厂采购。

　　而2016年，进口TC在年初以来开始大幅下降，但国内TC在 4月份之后开始下降，而且下降幅度小于进口矿，因此导致进口矿价格开始逐渐高于国内矿，大部分时间国内矿较进口矿有1000元/吨以上的优势，进口矿价格优势不再，进口出现明显下降，预计今年进口量在90万吨金属量左右。

　　国内锌精矿产量小幅增长，预计增量在15万吨左右，但算上进口矿，今年国内锌精矿的供应较2015年减少。