A股在经过5个交易日向下回踩年线后，昨日大盘重拾升势，迎来11月开门红。主要指数均收涨，两市合计成交4838亿元，行业板块全线上扬，题材股全线活跃。

　　盘面上，股权转让、次新股出现涨停潮，高送转、3D玻璃、美丽中国、壳资源、地热能等概念板块涨幅居前;园林工程、公用事业、水泥建材、电信运营、食品饮料等行业板块表现强势。市场总体呈现普涨格局。

　　目前20日均线即将与年线交汇产生共振，对股指形成强有力的支撑。短期调整有望结束，后市或继续向上拓展空间，原因在于当前有三大基本支撑。

　　一是经济面稳中向好。今年我国经济增长整体平稳，前三季度GDP均保持6.7%的增速不变。9月PPI结束了54个月的负增长，实现里程碑式的转变，由负转正;1-9月规模以上工业企业利润增长，也保持稳步回升。昨日，官方公布的10月制造业PMI为51.2，比上月上升0.8个百分点，远超预期。

　　市场对中国经济有了共识：制造业PMI与财新PMI同创2014年8月以来最高值，2016年以来两者均呈现明显的上行趋势。非制造业PMI为2016年以来最高值，制造业和非制造业双双回暖，共同支撑国内经济L型底部。这表明经济在未来三个月将稳中有升，减少了投资者对于经济增速下滑的担忧，增加了投资者对后市的信心。

　　二是政策面以“稳”为主。在经济数据超预期下，有人担心货币政策转向。其依据是10月28日的政治局会议再度关注资产泡沫问题。此前，7月26日的政治局会议提及“抑制资产泡沫”。仔细分析“注重抑制资产泡沫”只是“货币政策”的部分表述，整个定调仍是总量继续“坚持稳健”。8月至9月，央行先后重启了14天、28天逆回购，也只是货币政策立场的微调。

　　实际上，今年以来央行货币政策一直保持相对宽松状态。今年1-9月人民币贷款增加10.16万亿元，同比多增2558亿元;其中，9月份人民币贷款增加1.22万亿元，同比多增1643亿元。9月末，广义货币(M2)余额151.64万亿元，同比增长11.5%，狭义货币(M1)余额45.43万亿元，同比增长24.7%。M1-M2剪刀差收窄，与投资和消费回暖互相验证。此外，财政政策全面扩张，9月，公共预算支出同比增长11.3%，较8月10.5%的增速小幅提升。

　　可以肯定，年底前政策将继续保持相对宽松状态，尤其财政政策将发挥更大的作用，PPP有望加速推进。由于地方政府的负债率较高，财力也有限，因此引入PPP模式提速。今年三批PPP规模和落地率超预期，对提升经济增长有利。数据显示，8月末，PPP入库项目已经达到12.3万亿元，第三批示范项目规模达1.17万亿，将在明年9月前完成采购。另外，未来几个月月均地方债发行规模可能依然在5000亿元以上。只要我国经济增速平稳，在流动性依然充裕的情况下，A股将出现较大幅度反弹。

　　市场面逐步回暖。总体观察，股市环境向好，投资者信心逐步恢复。特别是最近的三大事件驱动(爱基,净值,资讯)：一、净化市场从核查IPO发行开始;二、养老金入市节奏越来越快;三、深港通即将开通。这些实质利好提振市场信心，投资者情绪升温，两市将很可能延续震荡上行格局。

　　从A股历史考察，11月行情在多空激烈博弈之下，平均是正收益的。在25年行情中，8次下跌，17次上涨，很明显是涨多跌少。从年末行情中机构行为分析，今年年底基金排名竞争日益激烈，目前股票型基金排名靠后的基金年初至今复权单位净值增长率差异不大，纯股票基金前三分之一分位与前二分之一差5.5个百分点，去年同期为17.3个百分点。年底养老金入市将成为基金排名争夺战的催化剂。此外，今年以来非银涨跌幅排第17位，券商涨跌幅为-12.3%，而A股为-10.0%，券商市场表现不及整体水平。年底养老金入市和深港通开通有望吸引增量资金入场，A股人气趋于回暖，市场交易额有望扩大，利好券商改善业绩水平。