月度回顾

　　6月行业跑赢大盘,申万农林牧渔指数下跌5.80%,同期沪深300指数跌幅为6.48%,涨幅在申万23个一级行业中排名第8位。细分子行业中,饲料业受业绩预期向好提振,涨幅居首,果蔬加工业则由于部分个股业绩低迷拖累跌幅垫底。

　　价格走势

　　初级农产品:玉米价格小幅下跌,早稻价格高位上扬,小麦与大豆价格止涨回落。棉价低位下探,糖价持续低迷。生猪与仔猪价格持续疲软,猪粮比连续跌破盈亏平衡点。海参价格低位持平、鲍鱼价格继续下行。

　　农产品加工价格:豆粕价格再度回升、豆油价格连续两月回调。

　　行业估值

　　农林牧渔行业估值水平:6月行业估值略有回落,动态市盈率(TTM,整体法)为25.83倍,低于历史均值。

　　农林牧渔行业相对A股和中小板的溢价率:分别为205%和94%。

　　投资策略

　　6月CPI同比上涨2.2%,低于之前市场预期的2.4%,涨幅创29个月以来新低。我们维持中期策略观点,去年同期的高基数效应趋于消退,三季度CPI回落幅度放缓,处于筑底阶段,三季末开始回升。与之相应,农产品价格将逐步企稳回升,行业景气度得以提振。另外,行业估值压力上半年得以释放,相对中小板估值溢价率低于08年以来的均值。综上维持行业看好评级。

　　中报业绩将主导七月行业走势。饲料业仍为首选,中期业绩增速在农业子行业甚至A股全部行业中居于前列。自上而下,优选中期业绩预增且估值相对合理个股。另外,建议投资者关注畜禽价格反弹带来的个股交易性机会。目前生猪屠宰体重已经下探至100公斤左右,表明前期压栏现象正逐步得以缓解,年初仔猪疫情导致的生猪供应缺口后期将继续扩大,价格反弹趋势日渐明朗。个股方面,本月重点推荐雏鹰农牧、正邦科技、大北农、海大集团、唐人神、隆平高科、保龄宝。