从宏观驱动来看，此前上涨的主要驱动来自于美联储降息预期回落、全球宏观预期增强以及中东动荡局势升温，再通胀交易情绪浓厚。本周宏观共振一起跌落后，呈现重新反弹向上的态势，但是整体相较于铜铝，锡仍然受到基本面拖累而周五再度跌落。
国内锡社会库存再度累库至 17441 吨，随着期货仓库扩容期货库存累计至 15100 吨，现货贴水持续扩大，均暗示了国内需求无法承接目前偏高的锡价。无论是印尼的供给收缩叙事还是半导体周期性回暖均令海外相对基本面更好，但是 LME 库存也开始重新累库，外强内弱逻辑的弱化也使得本周进口亏损有所收敛。往后看，我们认为宏观侧压力正在不断累积，环比更弱的经济数据可能会使得金属板块仍有一跌，且锡作为弹性较大、板块内基本面偏弱的品种可能回调幅度更为显著，但同时也需要警惕，锡价快速下跌后刚需补库需求仍能支撑锡价下方低点不看深。 |
