从整体来看，贵金属价格保持高位宽幅震荡格局。持仓方面，虽然黄金价格并未持续走高，但 SPDR 黄金 ETF 持仓保持上涨势头，不断创出新高，目前已经升至 1071.71 吨;SLV 白银 ETF 持仓也保持高位，目前为 12849.6 吨。CFTC 持仓方面，无论黄金还是白银的投机性净多头 3 月开始回落，目前保持在相对均衡的水平。

　　截止至 4 月 21 日，黄金投机性净多头持仓为 249571 手，白银投机性净多头为 28508 手。国内供给方面，据中国黄金协会数据显示，2020 年一季度，国内原料黄金产量为 82.63 吨，与 2019 年同期相比，减产 10.14 吨，同比下降 10.93%。其中，黄金矿产金完成 67.00 吨，有色副产金完成 15.63 吨。受新冠疫情影响，1-2 月份全国矿产金累计产量同比下降 19.51%;进入 3 月份，随着国内疫情缓解和金价上涨的因素，重点黄金企业(集团)充分发挥资源、技术和管理等方面优势，有序推动复工复产，复工率由 2 月底的 80%迅速提升至 98%以上，3 月份全国矿产金产量实现同比增长 5.55%。预计从二季度开始，国内黄金生产将全面恢复正常。2020 年一季度进口原料产金 23.66 吨，同比增长 16.69%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金 106.29 吨，同比下降 5.98%。国内黄金冶炼原料供应不足促使冶炼企业加强了进口原料的采购力度。

　　需求方面，2020 年一季度，全国黄金实际消费量与 2019 年同期相比下降 48.20%。其中：黄金首饰同比下降 51.06%;金条及金币同比下降 46.97%;工业及其他同比下降 32.04%。由于疫情，全国采取严格的防控措施，加上金价不断上涨，黄金首饰和金条消费受到较大影响。虽然线上营销的销量实现增长，但仍无法弥补店铺销量的下滑。此外，金价的上涨还导致黄金首饰和金条的回购量大幅增加。无独有偶，据悉，印度 4 月黄金进口总量为 60 千克，低于 3 月的约 13 吨。根据路孚特数据，一季度印度珠宝黄金需求下降 34%，金条和金币投资减少 49%。

　　目前，金银上方存在一定的压力，从根本原因来讲，则是通缩的预期始终存在，而宽松的砝码则在不断减少。因此，在疫情没有得到有效控制，需求没有上升，通胀没有上涨预期的情况下，很难说大牛市马上能够到来。从短期的影响因素来看，近期美元保持强劲以及美股的回升也同样令金银价格承压。所以，若本周基本面没有较大变化的话，预计依然保持宽幅震荡概率较大。